钱柜在线游戏另一位指数基金经理的解读更加直白，他认为，发行换购更方便减持。“ETF在发行的时候，是按照最后一天个股的成交均价把股票的股数折算成市值来核算ETF份额。如果股票后续大跌，相当于所有投资人一起来承担市场的波动。而集合申购需要把个股调整成一揽子股票，其中调仓的价格波动全部要投资人自己承担。因此，质地过于差的个股股东是不敢做集合申购的，因为他的股票经不起大笔抛盘。”

1、科技周期的影响。决定大型与小型股的溢价或者折价中期因素是科技周期。当科技周期处在应用时代时(图中的2008-2015年)，如互联网、移动互联网、2023年之后的人工智能，科技的力量将会颠覆传统行业的商业模式，如移动互联网改变了金融、媒体、线下购物…这一时期，小市值的成长股将会充满变革的希望，在此周期中，小型股/大型股的估值比向上抬升。当下，科技周期处在基础设施时期。因此，从这个角度说，成长股总体缺乏系统、深刻的变革力量，因此小/大估值比总体上是下行的;尽管如此，倪光南认为，我国在信息技术领域的布局门类最全，依然面临着被美国“卡脖子”的问题，在信息技术领域的短板依然存在。“中兴事件主要曝露出了芯片的短板，另外一方面华为受到了制裁，华为受到的更大的影响在基础软件上，包括工业软件、操作系统。如果哪一天我们没把这个短板补齐，还是有可能有人给你实体清单、给你禁运、禁止使用、禁止供应都有可能，这是很重要的。”

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